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信托收益率:向常態回歸
2016-07-06

信托收益率:向常態回歸

來源: 金融時報   胡萍

 

理財市場中,信托產品收益率長期以來一枝獨秀,收益水平遠高于銀行、保險、證券公司等金融機構的理財產品。就以2015年來說,2015年已清算信托項目的實收信托規模合計達60716億元,較2014年增長34.28%,而且已清算信托項目整體收益率上揚,全行業加權年化收益率從2014年的7.34%升至2015年的8.04%。這是百瑞信托根據68家信托公司年報統計出的結果。收益率上揚的背后誰貢獻最大?時至年中,信托收益率是否仍能獨占鰲頭?

2015年集合類信托收益率保持領先

百瑞信托研究院統計發現,2015年已清算信托項目加權年化收益率,集合類信托為9.70%,單一類信托為7.43%,財產管理類信托為6.18%。除財產管理類信托項目加權年化收益率持續了2013年以來的下滑勢頭之外,其余兩大類均實現攀升,其中,集合類信托項目的加權年化收益率保持著自2011年以來的持續增長勢頭。從全行業看,加權年化收益率從2014年的7.34%升至2015年的8.04%

事實上,2015年信托收益率上揚這一結論與中國信托業協會發布的全年數據一致。20154個季度信托年化綜合實際收益率分別為:一季度8.11%、二季度10.19%、三季度7.30%、四季度13.96%。雖然2015年中國經濟面臨內外需求不足的下行壓力,信托業年化綜合實際收益率表明信托業仍然具有較高的盈利水平。

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百瑞信托博士后科研工作站研究員張永表示,在行業競爭日趨激烈的大背景下,2015年已清算項目收益率仍然實現整體上揚,實屬難能可貴,說明信托公司作為專業受托人更加強調受益人利益最大化的底線思維,在經營理念上也更加成熟自信。

值得注意的是,2015年,主動證券投資類信托實際收益率整體高企,信托報酬率較為可觀。據張永分析,2015年多家信托公司加強證券市場投資力度,在年報中披露已清算主動證券信托年化收益率的有47家,47家信托公司已清算主動證券信托加權年化收益率達14.85%,說明不少信托公司都抓住了資本市場投資機會,為客戶創造了可觀的投資收益。

二季度收益水平徘徊在7%上下

 二季度,往往是信托公司展業的旺季,發行和成立速度都較一季度有所增加,但信托資產增速放緩的趨勢不變。在此背景下,信托收益率呈現何種態勢?

 以集合產品的平均收益率來看,今年4月份和5月份均在7%左右浮動。用益信托的統計顯示,4月集合產品的平均收益水平延續近幾個月的下行趨勢,平均收益跌破7%,再創新低。從預期年收益率來看,4月份成立的集合資金信托產品的平均預期年收益率為6.92%,較上月下降0.35個百分點。5月份成立的集合資金信托產品的平均預期年收益率為7.04%,較上月小幅提升0.12個百分點。

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從投資領域看,據用益信托工作室不完全統計,5月成立的產品中收益最高的是房地產類信托,成立的55款產品平均收益為7.5%,但較上月收益水平下降了0.14個百分點;其次是工商企業類信托,平均收益為7.29%,較上月下降了0.12個百分點;基礎產業領域平均收益為7.21%,較上月環比下降0.08個百分點。收益最低的是其他類信托,平均收益為6.48%

綜合今年一季度的數據而言,今年上半年信托年化綜合收益率沒有延續2015年持續逆勢拉升的趨勢,整體水平穩中有降。此前中國信托業協會發布的數據顯示,2016年一季度已清算信托項目年化綜合收益率8.18%。中國人民大學信托與基金研究所執行所長邢成分析認為,當前信托項目年化綜合收益率更加符合理財產品市場的主流趨勢,是因為利率的市場化對信托產品收益率形成“熨平”效應,可以有效改變信托產品預期收益長期居高不下的困境。

平均收益水平更趨于市場常態

盡管今年5月集合產品的平均收益水平止跌回升,平均收益重回“7”時代,但用益信托工作室分析數據發現,5月成立的已公布預期收益的產品中,預期收益在8%及以下的產品占比已經超過八成,7%以下的產品占比接近四成,7%左右的產品收益已成常態,而在去年還處于均值的9%的產品目前已很少見到。

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用益信托認為,從去年下半年以來,由于證券、基金收益大幅波動,市場在經歷了央行的連續降準降息之后資金充裕,銀行存款利率、理財產品等收益率一路下滑,低利率時代短期內難以結束。

有統計數據顯示,5月銀行理財產品平均收益為3.82%,基本與4月持平,但總體仍呈下降趨勢。而隨著宏觀經濟的企穩回升,市場預期降息降準減弱,但由于經濟回暖基礎不穩,受房地產去庫存、去過剩產能、供給側改革中的不確定性因素等影響,短期內利率下行壓力仍然存在。

在信托業內人士看來,“低風險、高收益”有悖規律的產品定位是信托業難以化解的“痛”。邢成表示,在央行“雙降”大背景下,受融資方、利率持續走低預期以及債券發行條件放寬等因素影響,社會融資成本普遍下降,加之一些優質項目也必然選擇更低成本的融資渠道。這兩方面的因素無疑為信托產品乘勢大幅調低產品預期收益率、隨行就市、回歸供需規律常態,進而“熨平”資金成本,釋放投資壓力,化解兌付風險,提供了難得的歷史機遇。

 

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